华天酒店公布2010年上半年业绩,实现营业收入6.5亿,归属于上市公司股东的净利润8117万元,同比分别增长16.2%和10.3%。每股收益0.15元,扣除非经常性损益后净利润同比增长29%,符合预期。

    评论:

    酒店业务盈利大好推动经营性损益稳步提升。快速走出培育期的长春华天和潇湘华天继续着良好的盈利势头,上半年酒店业务盈利接近5000万元,同比大幅增长153%。由于上半年没有地产业务结算,公司经营性利润几乎全部来自酒店业务。收购湘潭国金于2季度完成,确认合并损益3800万元,剔除非经常性损益,公司净利润同比增长29%,符合预期。三项费用率的提升,尤其是财务费用高齐值得关注。公司计划下半年发行短期融资券缓解资金压力,降低财务成本。

    地产项目下半年结算,中部华天城项目快速推进。中报显示公司目前的房地产项目已经销售完毕,但尚未结算,预计华盾公司的两个地产项目下半年结算将带来超过2000万的利润贡献。中部华天城项目中的五星级酒店建设进展迅速,明年春节前开业的目标有望实现。

    集团做大做强酒店旅游目标明确,对上市公司支持力度加大。华天集团发展战略研讨会制订了“十二五”规划,明确提出坚持发展酒店旅游业,将华天酒店打造成为“中国的香格里拉”。会上,华天集团与张家界市政府、工商银行湖南分行签署了合作开发张家界旅游景区和银企战略合作框架协议。首期项目包括投资10亿元开发仙人溪景区,建造五星级酒店、大型购物中心和酒吧娱乐一条街为一体的休闲度假中心,参与开发杨家界索道。预计这些项目最终将由上市公司实施。近期集团更是拿出9000万元对公司进行财务资助,解决资金压力,支持公司发展。

    投资建议:

    维持现有盈利预测2010和2011年每股收益0.36元和0.46元,目前股价对应2010和2011年市盈率分别为27x和21x,处于行业低端,我们看好华天在酒店业务方面的经营能力和向旅游整合的发展空间,重申推荐评级。

    风险:

    中部华天城和张家界景区开发项目大幅慢于预期。